中航资本：股东背景是最大优势
摘要：我们选择这家公司进行研究是考虑了以下四个方面：第一，证券业务将充分受益于中航系统甚至*工系统的资本化进程;第二，参与系统内定增等投资业务带来丰厚收益;第三，租赁业务在增发后将进一步发力;第四，大股东近期增持很给力。获得控股股东中航工业集团增持1848 8345万股，中航工业下属成员单位中航文创于7月15日增持142700股。再次获得控股股东增持。
中航资本(600705)是中航工业集团的金控和产融结合平台，最大的优势就是其股东背景。我们选择这家公司进行研究是考虑了以下四个方面：第一，证券业务将充分受益于中航系统甚至*工系统的资本化进程;第二，参与系统内定增等投资业务带来丰厚收益;第三，租赁业务在增发后将进一步发力;第四，大股东近期增持很给力。 资本化率提升带来大量业务 中航投资控股有限公司作为中航资本的金融平台,旗下主要有中航国际租赁有限公司、中航信托股份有限公司、中航工业集团财务有限公司、中航证券有限公司、中航期货经纪有限公司，分别经营租赁、信托、财务、证券以及期货等业务。 作为中航工业旗下唯一金融控股和产融结合平台，中航资本为中航工业的资本运作提供金融服务。而中航工业在资本运作方面的强烈欲望，已经从很多方面展现出来。 中航工业集团的资产证券化一直走在十大*工集团前列，其专业化整合与资本化运作的战略规划也最为明晰。今年4月23日，上交所与中航工业集团签署战略合作协议。双方宣布将在*工资产证券化、互联金融创新、*工企业IPO、再融资及重组并购等领域开展全面合作;中航工业下属金融企业将与上交所共同推进发行场内货币基金、*工产业股票ETF、*工债券ETF等创新产品。与上交所的合作是继2014年12月中航资本资产重组后又一大中航系资产证券化的重要举措。 安信证券分析师赵晓光认为，与海外*工资产70%-80%的证券化率相比，我国*工资产证券化率相对较低。根据统计，我国十大*工集团资产证券化水平不足30%，作为*工证券化先锋的中航工业集团证券化率为约50%。因此，*工资产证券化仍有巨大空间。“中航资本拥有中航租赁、中航信托、中航证券三家子公司，能够全面为中航系*工证券化提供金融服务。”赵晓光说。 值得注意的是，公司是中航工业、十大*工集团，乃至国资委所属中央企业中唯一的全牌照产融结合上市公司，所以在航空以及*工产业资产证券化过程中拥有其他投资机构不可比拟的先天优势。由于*工业务通常具有较多的特殊要求，因此当其他*工集团进行资本运作时，中航资本为其提供服务的可能性较高。 参与定增带来丰厚收益 除了提供金融服务获得收入以外，中航资本还能通过定增等方式投资中航工业旗下公司，取得丰厚收益。 中航工业旗下共有19个业务板块，原则上各板块互不参股，但唯有中航资本作为集团的股权投资运作平台，可以对集团成员参股。公司通过全资子公司中航新兴产业投资和中航航空产业投资两大平台从事产业投资业务，有利于公司介入集团的股权产业投资业务板块。 2013年9月17日，公司全资子公司中航投资控股有限公司对其参股子公司西飞集团实施减资，减少其持有的西飞集团14.09%的股权，西飞集团以其持有的中航飞机股非限售条件流通股作为支付对价补偿给中航投资控股，减资完成后，中航资本控股不再持有西飞集团股权，直接持有中航飞机7.77%的股权。该事项已于2014年1月过户完毕，产生的6.54亿元投资收益在2014年中期利润中已经体现。此外，中航飞机目前股价为39.06元，按股算，中航资本持有中航飞机的市值是约80亿元，而账面成本仅为3.37亿元，中航资本实现了资产的大幅增值，由于是非限售条件流通股，2.06亿股的浮赢是随时可以变现的。 中航飞机的股权投资并非中航资本的唯一一次股权投资，中航飞机的投资收益也不是唯一的投资收益。近一年来，公司多次参与上市公司定增和重组。例如，中航产投2014年9月2亿元参与宝胜股份定增、11月5亿元参与中航机电定增，预计均将获得可观的投资回报。 租赁业务或今年发力 从主营来看，租赁业务是公司最主要的收入来源。而在定增完成后，租赁板块将是今年业务最大亮点。 中航国际租赁有限公司成立于1993年11月，主要从事飞机与运输设备类资产的融资租赁及经营性租赁业务，注册资本379000万元人民币，中航投资有限公司持有其65.80%的股份。在租赁项目的盈利能力基本保持不变的情况下，租赁资产规模的增长对收入影响显著。而根据相关监管标准，租赁业务的规模受到净资本的约束，想要规模扩张，增资势在必行。 中银国际分析师魏涛表示，根据去年底推出尚未正式执行的增发方案，此次配套募集资金上限达14.56亿元，将全部用于中航租赁增资。本次配套募资用于增资后，租赁规模再添 150亿元左右的扩张空间，盈利快速增长可期。 据了解，融资租赁已经成为与银行信贷、证券并驾齐驱的第三大金融工具，目前全球近三分之一的固定资产投资是通过融资租赁来完成的。但是，我国融资租赁业的市场渗透率还不到5%，和17%左右的国际水平差距巨大，发展空间较大。 大股东增持给力 另外，在前期的股灾中，*工系统以豪迈护盘闻名于市场，中航系更是其中的佼佼者。中航系掌门人林左鸣连续发声，把股价暴跌视作一场战争。具体到中航资本身上，控股股东的增持金额接近4亿元，很是下本钱。 7月8日，十大*工上市企业承诺采取措施共同维护资本市场稳定，包括：股市异动时期不减持;加大对股价严重偏离的央企上市公司增持力度;支持采取资产重组、培育注资等方式，加快转型升级和结构调整。 7月15日，中航资本获得控股股东中航工业集团增持1848.8345万股，中航工业下属成员单位中航文创于7月15日增持142700股。7月16日，中航资本再次获得控股股东增持。公司公告，通过上海证券交易所集中竞价交易系统，控股股东中航工业及下属成员单位中航资产、贵航集团于7月16日分别增持公司股票871524股、25000股、170000股，公司关联企业洪都集团增持了20万股。这意味着，在7月日，中航资本共获得控股股东及一致行动人增持股票1975.48万股。 从金额上看，增持金额接近4亿元。从增持人数来看，中航系摆出了集体作战的架势。 根据公司7月4日的业绩快报，公司上半年的净利润为14.17亿元。以此推算，公司的动态市盈率约为26.8倍。以一个*工股来说，不算太高。考虑到*工资产化推进的较强确定性，我们认为该股值得关注。
